山东无缝钢管市场供应增量明显

当前的库存水平为近四年同期最高；从变化来看，无缝钢管市场从6月中旬开始积累库存，目前累库进程已持续五周。我们认为当前的库存数据显示库存压力逐步显现，这对钢价也构成一定压制。库存数据是供需面变化的佐证。通过相关数据显示，截至7月18日当周，无缝钢管厂内库存为237.07万吨，同比增长38.2%；无缝钢管社会库存为596.22万吨，同比增长33.2%；无缝钢管库存总量为833.29万吨，同比增长34.6%。
从长周期来看，供给侧改革无疑是从2015年年底开启的这一轮无缝钢管牛市行情的重要推手，包括环保政策在内的一系列供给侧改革措施对钢材供应端的影响前所未有。我们认为，由供给侧改革所引发的钢材供应收缩进程进入尾声：地条钢的清理已经结束，去产能任务完成，环保设备改造也在逐步完善。
上半年无缝钢管供应压力逐步上升，而6月末出台的政策暂时缓解了供应压力。下半年供应压力仍不容忽视，这将压制无缝钢管期货价格，但阶段性的限产行为仍可能出现，这将诱发无缝钢管期货的反弹行情。就整个下半年而言，供应压力仍然不能忽视，我们需要结合政策和利润的动态变化来判断，当利润处于低位、环保压力上升时，可能就是供应将间歇出现收缩的时候。
对于下半年无缝钢管供应的预判，我们主要关注两点：利润和政策。从利润角度分析，6月中旬以后，长流程和短流程利润均被压缩至低位，部分企业处于盈亏边缘，钢铁企业增产积极性下降，全国高炉产能利用率和全国53家独立电炉产能利用率均出现小幅下降；从政策角度而言，6月末开始，唐山、邯郸地区相继实施限产政策；从实际产量来看，限产政策对无缝钢管供应的影响较小。无缝钢管累计产量为11876.4万吨，同比增长19.3%，4、5、6月无缝钢管产量同比增长幅度均超过20%。周度产量数据同样显示1—6月无缝钢管产量处于同比明显增长状态，7月周产量较6月有所下降，但当前周度产量仍处于近五年同期最高水平。